招银国际近日发布研报称，该机构以为铝行业是关于中国推出一系列强有劲的市集支捏计谋高度明锐的行业之一。此外，由于好意思国参加降息周期导致好意思元汇率走弱，加之铝的新供应相对有限，该机构瞻望铝价将在短期内上升，这将成为中国宏桥（01378）的主要催化剂。该机构上调关于中国宏桥2024-2026年的盈利预测，预测增幅为9-12%，主要由于该机构关于铝和氧化铝价钱假定的上调。

招银国际在研报中指出，字据该机构估算，铝价每上升1%，将鼓励中国宏桥的盈利增长4%。当今中国宏桥的估值处于周期中期水平（2024年P/E为7x）自拍偷拍 吃瓜，且收益率眩惑东谈主，达到7%。该机构关于中国宏桥目的价从之前的17.9港元上调至19.6港元，基于2024年P/E 9.8x，同期守护“买入”评级。

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供应方面，8月份，中国铝产量增速放缓至同比1.3%（比较6月和7月辩别为5.3%和2.5%），产能运用率达到了96.7%傍边。字据IAI统计数据，外洋市集的铝产量在8月同比增长1%（6月和7月辩别为1%和1.5%）。该机构表露，鉴于中国政府配置的4500万吨最大产能（约占行家供范围的60%），该机构以为供应加多的空间有限。同期，外洋市集的产能增长也相对有限。

此外，短期需求方面亦受益于计谋撑捏。招银国际预测，中国的建筑行业（包括房地产和基础门径）以及汽车行业辩别占行家铝需求的16%和14%。该机构以为中国政府的计谋将有助于肃肃这些范围的需求预期。从永远角度来看，该机构不竭看好汽车轻量化趋势以及快速增长的太阳能装机容量，这将成为铝需求的结构性增长能源。

报恩指出，最新的上海铝价（含升值税）已回升至东谈主民币20，395元/吨，自9月初以来上升了3%。2024年第三季度，上海铝价平均为东谈主民币19，600元/吨，同比上升4%；就氧化铝的价钱动能而言，已经相等苍劲，同比上升高达35%。招银国际预测中国宏桥的铝和氧化铝平均售价（ASP）将在2024年下半年辩别同比上升5%和34%。

估值方面，招银国际指出，在昔时十年中，中国宏桥的平均远期市盈率八成为6x，该股常常在行业周期岑岭时达到10x傍边市盈率（除了2017年），在周期低谷时回落至约3x（除了2020年受新冠疫情影响）。因此招银国际最新赐与的目的价为19.6港元，基于2024预测年9.8x的市盈率不变，相等于比历史平均6x杰出约1.5个设施差。该机构表露，之是以继承高于平均水平的假定，是基于铝行业可能参加上行周期。

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