智通财经APP获悉成人性生活影片，苹果(AAPL.US)公布2024财年第三季度营收为858亿好意思元，不仅同比增长5%，况兼足以高出844亿好意思元的大量预期。探求到统共这个词增长发生在苹果季节性最弱的季度，这小数尤其值得明慧。收货于其运营杠杆，AAPL大致杀青GAAP每股收益1.4好意思元，同比增长11%，也高出了大量预期的1.34好意思元(尽管环比下落了约0.13好意思元)。双双超出预期的事迹和莫得要紧的负面率领变化导致第四季度收益集体修正：

苹果的地域推广策略如实被讲解注解是灵验的，这从二十多个国度创下的创记载收入中不错看出，包括加拿大、墨西哥、德国和英国等主要结尾商场，以及印度尼西亚、菲律宾和泰国等增长型经济体。恰是这些商场匡助对消了在华商场销售额的下落(同比下落7%)，这是由于“经济和竞争压力”而预期的。苹果在好意思洲地区(同比增长7%)和欧洲(同比增长8%)的销售额王人有所增长，因此该公司不时阁下各种化的商场契机。该公司的做事部门杀青了创记载的约242亿好意思元收入，同比增长14%，进一步开脱了对硬件周期性的依赖，这对投资者来说天然是个好音尘。

尽管商场份额从前年同时的16.6%略有下落至15.8%，但苹果在众人智高手机收入和利润份额方面仍处于来源地位。iPhone创造了 393亿好意思元的收入，占总销售额的46%，同比略有下落，降幅不到1%。此外，Mac销售额增长(收入为70亿好意思元(同比增长3%))和iPad 销售额(同比增长24%至72亿好意思元)，这标明苹果在辩论规模的实力。

但是，第三季度的财务数据已成为以前。无论如何，跟着苹果举行年度新产物发布会，这些数据很快就淡出了东谈主们的视野，而发布会的主要焦点一如既往地逼近在iPhone上。

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天然莫得要紧惊喜，但这次举止提供了辩论Apple Intelligence推出、iPhone订价和新Visual Intelligence功能的迫切细节。摩根士丹利分析师在他们最近的议论叙述中指出，苹果筹划在本年年底前向约40%的iPhone装置基数推出Apple Intelligence，到来岁年底将达到70%以上，这与最初的商场预期相符，并标明推出速率略有加速。他们补充说，“70%的装置基数”可能会比预期更快地推动升级，因为徒然者可能会遴选“面向畴昔”地使用他们的拓荒以迎接这些新功能。

iOS 18快活让iPhone愈加个性化和智能，这可能会推动畴昔的销售——至少乍一看，这是果然。Apple Intelligence器具套件应重心矜恤4个用例：

抒发(新的写稿器具、情绪记号);

重温缅思(增强相片捕捉和剪辑功能);成人性生活影片

优先次序和重心(电子邮件/见知摘抄);

号召/约束(更新的 Siri、更好的天然说话环境、新的诞生和功能常识、新的个东谈主环境)。

在好意思国 AlphaWise Survey(摩根士丹利旗下，特有来源)的一项拜访中，约60% 筹划在畴昔 12 个月内升级的 iPhone 用户知道 Apple Intelligence 对他们的决定至关迫切。分析师得出论断，这“讲解了Apple Intelligence 对 iPhone 16升级的迫切性”，但那些筹划升级 iPhone 的东谈主无论如何王人会这么作念，无论有莫得Apple Intelligence功能。

现在关于商场对 iPhone 16 的进一步反应的确迫切的是早期的预购数据和随后推出的 Apple Intelligence。

Argus Research 分析师在其 8 月份的叙述中指，尽管该公司目下在 AI 开发方面可能过时于谷歌、微软和 Meta等同业，但从长久来看，其对阴私和拓荒贬责才略的矜恤可能会成为一个显耀的各异化成分。从时刻转换的角度来看，分析师对 Apple Intelligence 的新功能有一些疑问，记挂也曾看到几年来的移动运营商升级率(后付费升级率)恒久下落的趋势。

这些数据告诉标明，东谈主们保留拓荒的时刻更长：无论是出于经济原因、对现存时刻的欣慰，照旧最新式号虚浮引东谈主注蓄意新功能，但这种趋势自己对苹果来说并不健康。上图标明，苹果的季节性销售数据应该很快就会改善，但 Apple Intelligence 是否足以成为徒然者急于升级拓荒的充分事理还不知所以。但很快就会看到后果。

现在，谈谈苹果的估值。该公司的本钱讲演策略，包括 1100 亿好意思元的大规模股票回购授权和系统性股息加多(最近加多了4%，达到每股 0.25 好意思元)，正在匡助创造鼓吹价值和估值溢价。但是，市盈率推广也曾由甚了。

即便不知谈苹果的市盈率到底是若干，但该公司多年来一直产生正现款流，因此不错尝试使用 DCF 对其进行估值。

不管怎样，分析师在每个预测年的销售数字上王人加多了一个很大的溢价，并将 2026-2028 年时间的预测息税前利润率保捏在 32% 以上。还将其他运转假定保留为默许花式，这反应了恒久平均值。以下是运营模子取得的后果：

假定债务成本为 4%(无风险利率为 3.5%，因此在这种情况下利差很小)，还假定 MRP 为 5%，就像评估任何企业时常常作念的那样。后果，取得的 WACC 为 9.5%，这是目下要求下符合的折现率。

苹果目下的 EV/FCF 市盈率约为 32.45 倍，比其 10 年平均水平跳跃 65% 以上。预测到 2028 财年末，这一倍数至少会降至 30 倍，有点追念均值。

探求到统共这些成分，得出了苹果股票的公允价值，笔据统共的乐不雅假定，这限度了其内在的增长后劲。

苹果最近发布的 Apple Intelligence 新功能引起了投资者和用户的极大兴味，但目下尚不明晰这将如何影响升级和预期销售数据。不得不恭候预购数据(交货时刻)才智知谈这将在多猛进程上更动苹果的游戏次第。但后付费升级率停滞不前的势头看起来有点可怕。

DCF 估值模子标明，即使在苹果的一致收入数字和利润率上加多一个专门旨的溢价，该股票最多也只可取得自制的估值。

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